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新点软件(688232):三大业务共同驱动 关注Q4恢复情况

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  关注Q4 恢复情况,维持“买入”评级
  公司发布三季报,22Q1-Q3 收入15.98 亿元,同增3.2%,归母净利1.79亿元,同增92.8%,扣非归母净利0.53 亿元,同降46.2%;22Q3 单季收入6.04 亿元,同降5.9%,归母净利0.93 亿元,同增10.4%,扣非归母净利0.31 亿元,同降62.0%。利润增长主要是理财收益增加,扣非下降主要由于部分项目验收延迟及研发投入加大。预计22-24 EPS 1.85/2.38/3.19元。分部估值法,2022 年预计数字建筑收入4.1 亿元,可比公司平均22E 9.2xPS(wind),给予9.2xPS,2022 年预计其他业务净利润5.5 亿元,可比公司平均22E 35.7x PE(Wind),给予2022E 35.7x PE,对应目标价70.53 元(前值:59.99 元),维持“买入”。
  智慧招采或受益于招投标数字化趋势,有望加速发展2022 年9 月,国务院发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》,提出2022 年10 月底前,推动工程建设领域招标、投标、开标等业务全流程在线办理和招投标领域数字证书跨地区、跨平台互认。支持地方探索电子营业执照在招投标平台登录、签名、在线签订合同等业务中的应用。公司在智慧招采领域有深厚的业务积累,招标人服务方面拥有公司自营SaaS 平台“新点电子交易平台”,,

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,投标人服务方面,据公司中报,“标证通”产品截止上半年末已拓展到全国24 个省。我们认为公司的智慧招采业务有望受益于招投标数字化的趋势。
  研发投入力度加大,经营净现金流有望改善
  22Q1-Q3 公司销售费用率30.6%,同比上升0.2pct,销售投入力度加大;管理费用率8.1%,同比下降2.7pct,管理效率有所提升;研发费用率25.2%,同比上升3.5pct,研发投入4.03 亿元,同比增长19.6%,研发投入力度加大,短期对利润造成一定影响,长期看有助于持续推进产品迭代。22Q1-Q3公司经营活动产生的现金流量净额-3.73 亿元,去年同期为-2.98 亿元,主要原因为公司持续扩张,员工薪酬等支出增长,部分项目验收进度受到外部环境影响。我们认为随着项目逐步验收,经营净现金流有望改善。
  三大业务共同驱动,运营效率有望提升
  我们认为公司智慧政务、智慧招采、数字建筑三大业务共同驱动。我们认为公司加强费用控制,运营效率有望提升,关注Q4 恢复情况。维持收入预测,下调费用率预测。预计2022-2024 年收入32.94/40.17/50.90 亿元(同前值),EPS 1.85/2.38/3.19 元(前值1.80/2.31/3.10 元)。
  风险提示:宏观经济波动;数字建筑产品推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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